此文来自于年3月15日广州期货研究

调研结论：

一季度聚酯下游的开工率提升同比超预期，聚酯下游属于是存量市场竞争，先占领市场为主。聚酯减产计划不再由头部几家协议减产，改为看谁先亏损停产。

出口方面，随着海运费+产能过剩，未来TA及半成品的出口量仍值得期待。需求方面，PTA订单是取决于价格，三四月份行情看的是金三银四，对下半年看无论宏观政策还是其他因素都是看好的，当前是修复的过程。市场对后面需求还是有预期，认为有潜力，对库存容忍度提升，有库容就做库存。终端恢复较为缓慢但聚酯维持高开工聚酯及织造开工好转明显，贸易商惜售，成本端及产业链共振带动PTA走强。

综合来看，二季度PX装置检修较多，4、5月份调油需求又起，二季度PX供应仍偏紧，旺季支撑仍存。近期PTA社会库存约为-万吨左右，约为半个月产量，社会库存低位。短期内PTA生产企业仍可根据盘面利润调整供应过剩的现实。整个上半年偏弱复苏，产业链处于主动累库的在库存格局，对未来需求预期较好，下半年偏强复苏。

策略推荐：目前聚酯工厂对库存的容忍度越来越高，大厂库存50-60天也能接受。聚酯市场近期产销好转但是终端新增订单有限。内需恢复速度较慢，终端对聚酯如短纤的影响较大，对TA的影响相对较弱，建议继续做缩聚酯利润，即多TA空PF。

一、调研背景

年国内疫情新政下，国内需求修复几何？全球经济增长将继续放缓，国外需求预期如何？织造企业的订单是否迎来爆发期？在大装置集中投产下，聚酯产业链供需格局能否出现转折？带着诸多问题，我们将带领大家走进PX-PTA-聚酯以及终端织造企业。

二、调研行程

本次调研站点—福建地区是国内最重要的聚酯生产地区之一，上在建设海峡两岸最大的石化合作项目——漳州古雷炼化一体化，下有福建晋江、莆田纺织鞋服生产基地，产业链配套逐步完善。调研行程围绕PX-PTA-聚酯-织造为一体的全国大省福建进行调研，挖掘更真实的产业数据。

三、调研结论

（一）PX调油需求仍存二季度PX供应仍偏紧

近期中国出口配额放开，炼厂效益较好且炼厂的库存也不高。成品油出口配额增加后，企业可以按需分配成品油的出口配额，企业大概率会放一部分在5-6月份出口。二季度调油需求情况预估会有，但不会像年那么大行情。二季度仍是PX集中检修季，虽然有万吨装置计划集中在一季度投产，但装置预估会推迟2-3个月。恒力惠州万吨PTA预估3月底4月初开起来，上游广东石化4月应该可以量产，上下游相匹配。福海创5、6月PX有检修计划、计划检修一个月，上半年PX供应仍偏紧。

（二）市场普遍看好后市需求修复

贸易企业普遍看好后市的金九银十，普遍反馈近期下半年订单相对多点，且经历前期的去库，认为后续需求会起来。聚酯产业链上半年看成本端，下半年看需求端。短期来看，聚酯工厂一季度开门红时机考虑人工及企业运营不会轻易减产停工。终端对库存的容忍度增加，市场普遍看好后市，认为内需还是有潜力，有库容就会考虑做库存。节后归来，华南地区需求复苏节奏较快，外销表现好于内需，且市场对畅销品敏感度高，近期广交会预估会带动需求改善，