从基本面来看，当前豆粕走势偏弱，但“天气市”炒作在一定程度上提振了豆粕价格。在天气炒作结束前，豆粕深跌概率较小，但考虑到基本面压力，上涨幅度也有限，且随时存在回调风险。

　　天气炒作频繁

　　进口到港量规模大

　　根据美国农业部发布的作物周报，截至7月23日，美国大豆优良率为57%，上周为61%，上年同期为71%。优良率连续第四周下降，且降幅明显，这提振了美豆走势。尽管天气预报预计本周美国中西部大部分地区将会迎来降雨，且夏季高温天气将从下周开始缓解，但在当前时间窗口期，美豆产区天气是市场重要的交易预期之一，且天气炒作时有发生，不确定性较大。预计短线美豆将维持震荡偏强走势。

　　根据天下粮仓网统计数据，年7月份国内各港口进口大豆预报到港船.06万吨，略高于之前预期，也高于6月份实际到港的.63万吨。这里有一个原因，由于7月1日起增值税下降，令不少原6月底到港的大豆船推迟至7月初到港，从而7月份到港量明显高于6月份;与此同时，年7月份到港量较年7月份的万吨也大幅增长18.95%。年7月份的进口大豆到港量亦高于近五年来7月份到港量的平均水平万吨。预计/年度中国大豆进口量维持在万吨左右，较上年度的万吨增长11.76%。进口大豆到港量的规模依然较大，压榨货源大豆供应总体宽松，这对豆粕产品价格无疑是起压制作用的。

　　油厂豆粕库存高企

　　豆粕需求低迷依旧

　　截至7月21日当周，由于油厂豆粕胀库而导致开机率有所下降，但开机率依然维持在相对高位水平，且因买家大多以执行合同为主，令第29周豆粕成交量继续下降，豆粕出货缓慢，从而导致豆粕库存量继续增加。其中华北、山东、华东地区豆粕库存压力较大，因胀库停机的油厂较多，而豆粕未执行合同量则有所下降。预计第30周油厂开机率将重新回升，而豆粕出货速度仍较慢，进而预计豆粕库存量仍将趋增。油厂豆粕库存维持在高位水平，意味着供应是宽松的，这对豆粕期货、现货价格无疑是重要的压制因素，也正因为由于豆粕的高库存，导致近期豆粕期现货价格走势在美豆回暖的情况下涨幅仍受限。

　　目前，国内养殖业正在恢复，但恢复速度较为缓慢，生猪存栏量维持相对低位水平。统计数据显示，截至年6月份，国内生猪存栏量为万头，环比下降0.2%，同比下降3.2%。与此同时，能繁母猪存栏量亦维持在低位水平，这意味着向市场投放仔猪的能力是有限的，进而生猪补栏受到制约。且高温天气影响下禽类养殖恢复情况不佳，此外，各地暴雨天气导致水产养殖复苏进度亦较慢。国内养殖业恢复速度一般，养殖业欠佳对饲料需求消耗进度放慢，包括豆粕在内的饲料原料低迷的需求状况从港口油厂豆粕成交情况可见一斑。虽然近一段时间豆粕价格一度上扬，但下游饲料厂和经销商并没有追高采购。豆粕现货市场的基差采购以及现货采购总体都没有放大，饲料厂基本以执行合同，或随用随买为主。

　　综上，在“天气市”升水与基本面欠佳博弈的情况下，豆粕涨幅受限，甚至随时有回调风险。

文章来源：中国证券报

　　近期国内豆粕市场行情错综复杂，价格涨跌趋势的预测已经远远超出外围期货干预的范畴。从本周美豆期货跌宕的走势来看，国内豆粕价格虽仍跟盘震荡，但现货市场的购销变化却落入的上游工厂和下游需求方的博弈之中。两方对决之下，谁更占优呢?

　　先来看看上游供应方的现状：目前工厂豆粕整体库存已经增至万吨左右，较去年同期增加超过15万吨，未执行合同数量在万吨左右，亦高于去年同期的万吨。再加上港口大豆到港激增，至8月中旬之前，工厂将以不低于68%的整体开机率维持生产，一方面消化大豆原料库存，另一方面执行近月基差合同，短期内豆粕整体库存很难有降价空间，工厂仍将面临较大的豆粕库存供应压力。

　　在说说需求端现状：目前终端饲料生产企业豆粕库存多在5-7天，最多不超过10天，且在7月中上旬前后已经订购9-10月远期基差合同，未来原料储备已经部分锁定。而中间贸易商近期亦以消化库存以及手中近月基差合同为主，短期内采购意愿不强。

　　以上对比可以看出，从目前的现状来看，上游工厂是处于劣势的。但是工厂也有自己的如意算盘：目前工厂的压榨利润尚可接受，截至昨日，全国工厂压榨利润均值在-34元/吨，这个亏损程度完全可以在期货市场上套利填平。在工厂未出现爆发式胀库风险之前，即便豆粕行情疲软，工厂也有一定的挺价意愿。因为有工厂做挺价主力，此时下游市场逢低采购的风险是比较小的，在连豆粕09合约处于-附近时即可进行适量的备货补库了。

文章来源：中国粮油信息网

　　昨天因为预期天气改善，豆粕回调，但是在早上开盘，CBOT大豆电子盘开盘飙涨，因出口检验超预期，美豆优良率回落至57%。夜盘连粕低位震荡，价格小幅反弹。天气市特征明显。

　　美豆结荚率29%，去年同期33%，五年均值27%;开花率69%，去年74%，五年均值67%;优良率57%，上周61%，去年同期71%。从白癜风来看截至7月24日美豆57%的优良率是年以来同期最低水平，现在大豆趋势单产为48蒲式耳/英亩，去年为52.1蒲式耳/英亩。

　　美豆优良率的一再下调让豆粕在偏强的价位运行，而不是基本面分析下的那种跌势。一般来说，天气的好坏会直接影响大豆生长优良率的高低，生长优良率的高低又将影响大豆单产水平的高低，进而影响大豆的供求关系，决定大豆现货和豆粕期货价格的涨跌。

　　美豆的前期影响率对于美豆最终的产量影响甚微，到了八月中旬后，会逐渐形成美豆最终产量的一个模型，如图所示

　　从本周开始，美豆优良率已经低于五年均值，而对于八月中旬到九月中旬美豆的优良率至关重要，在八月中旬前，优良率和最终单产关系度也就在35%，所以目前的优良率决定不了最终的单产，八月的天气和美农报告对于后期的豆粕价格走势至关重要，在九月上下经历大幅度反转的年份也有，如12年，13年等。

　　而美豆目前也处于上涨大周期的一个压力点，如下图

　　所以从上面可以得出：在正常年景下，大豆生长优良率与大豆单产水平的联系并不密切。认为美国大豆生长优良率降低，单产就会降低;大豆生长优良率提高，单产就会提高的认识过于简单粗糙，这样的认识除非在天气极度恶劣;大豆生长优良率急剧下降到历史较低水平时才正确，如12年，在大多数的正常年景下是不正确的，所以，没有必要对美国大豆生长优良率的非持续的升降过于敏感。

　　下图为近期美豆优良率分布

　　图中可以看出，目前的焦点依旧在南北达科他州，优良率分别为41%和25%，此地区为美豆第七大产区，后期焦点需要继续集中于这两个州的天气状况。

　　本周美国主产区降水增多，气温略降，虽然较常年同期还偏干热，但总体来看天气有所改善，有利玉米、大豆生长。具体来看，本周堪萨斯、密苏里、印第安纳南部、伊利诺伊南部等之前持续晴朗天气的地区都有降水出现，虽然降水量预计不会太多，但仍有利作物长势。北部平原本周初天气转晴，周末则仍有降水预期，虽然降水量不足以完全消除旱情，但预计会起到一定改善作用。后面继续要 　　对于豆粕远期点价如9.10月的尽量保守处理，目前处于炒作期的后半程，炒作水分不小，期货投机方面逢低进多，不追高，八月后准备防空，已经远期点过价的注意进行高位套保。

文章来源：大内期手

　　全国金融工作会议召开后，《人民日报》头版文章传递出中央高层对于“灰犀牛”金融风险的极高重视，并让原本冷门的“灰犀牛”概念红遍四海八方。最近内地媒体及经济界常提醒要警惕“灰犀牛”现象，包括《人民日报》与新华社都曾以灰犀牛为文点出爆发金融危机的严重性，到底灰犀牛代表什么?去年全球经历了多次黑天鹅事件，黑天鹅指发生机率很低、即出乎大家预料却影响很大的事件，那么什么是灰犀牛呢?

　　据了解，灰犀牛生长于非洲草原，体型笨重、反应迟缓，你能看见它在远处，但却毫不在意，一旦它向你狂奔而来，憨直的路线、爆发性的攻击力定会让你猝不及防，直接被扑倒在地!所以危险并不都来源于突如其来的灾难、或者太过微小的问题，更多只是因为我们长久地视而不见。引述中国金融改革研究院院长刘胜军称，房地产泡沫无疑是最大的“灰犀牛”，除此之外，中国的金融市场还有两头灰犀牛，分别是“货币贬值、资金外流”，有可能引发类似于年亚洲金融危机的金融动荡及银行不良资产的增加。

　　那么大豆市场是否也蕴藏着一头“灰犀牛”呢?根据笔者对大豆等农产品市场的观察，发现大豆、豆粕等农产品市场存在着以下几个明显的规律：首先，市场交易者往往存在盲从心理，很多人人云亦云，跟随大众;其次，往往以主流市场表面新闻信息为主导，忽视前期消息对后期的隐含影响，那么第二种情况下就很容易被养成“灰犀牛”，那么美豆市场中容易被培养成“灰犀牛”的消息有哪些呢?

　　首先是，大家每个月都会定时 　　其次，国内每个月进口大豆数量、油厂压榨量、销售大豆或豆粕基差合同量、市场现货采购量之间的数据关系对比。如仅仅是在某一段时间内有国内进口数量奇多、油厂供应宽松而判断价格将持续下跌，而继续等待不采购合同，那后续等待一部分人的可能是拿不到货，又担心影响对客户的信誉，而不得不高价采购甚至亏本买卖的风险。

　　第三，除 　　以上是笔者对于大豆市场“灰犀牛”的一点拙见，为了防止“灰犀牛”给市场带来重大冲击及损失，希望国内大豆市场人士不仅仅 　　路透芝加哥7月26日-芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周三上涨，因在之前连续三日下跌后，有一轮低吸买盘。

　　在指标CBOT11月大豆合约跌穿日移动均线后，买家进场。

　　CBOT11月大豆升穿20日移动均线，收位接近日内高位。收盘上涨7-1/2美分，报每蒲式耳10.00-1/4美元。

　　CBOT12月豆粕期货收升1.6美元，报每短吨.5美元。12月豆油期货收升0.24美分，报每磅34.21美分。

　　分析师平均预期，截至7月20日当周，美国旧作和新作大豆出口净销售介于40-万吨之间。

　　美国农业部将于北京时间周四20:30公布周度出口销售报告。

　　今日CBOT大豆预估成交量为,手，豆粕为,手，豆油为,手。

文章来源：博易大师

　　芝加哥7月26日消息，美国小麦期货周三小幅走高，之前触及近一个月低位，不过涨势受到供应紧俏的担忧放缓限制。

　　玉米期货几无变动，稍早触及近一个月低位，大豆期货小幅扬升，之前同样触及两周低点。

　　GMT，交投最活跃的CBOT小麦合约上涨0.95%，报每蒲式耳4.78-1/2美元，稍早跌至4.73美元的6月29日以来最低位。小麦期货周二收跌3%。

　　分析师表示，上周末美国中西部种植地区的强降雨的实质影响仍然不确定。

　　德国商业银行在一份报告中称，“单产是否将显著改善仍有待观察。毕竟不是所有的种植地区经历了降水，并且部分地区仍然缺少降雨。”该行指的是美国作物巡查证实关键生产地区出现损害。

　　一年度作物巡查团周二表示，在北达科他州南部和相邻的南达科他州部分地区，以及明尼苏达州，春小麦产量前景要低于去年。

　　交投最活跃的大豆合约小升0.1%至每蒲式耳9.93-1/2美元，稍早触及9.90-1/2美元的7月14日以来最低价。大豆期价周二收低1.7%。

　　INGBank在一份报告中称，“接下来数周内，美国的天气预报对市场来说变得更加重要。”投机客因天气风险已经从持有净空头头寸转为持有净多头头寸。

　　美国农业部周一午后表示，上周美国大豆作物的优良率为57%，低于之前一周的61%。分析师此前预估为60%。

　　交投最活跃的玉米合约持平于每蒲式耳3.82-1/4美元，自日低的3.80-1/2美元反弹，该价位同样为6月30日以来最低价。上一交易日玉米期货收低2.2%。

　　美国农业部表示，截至7月23日当周美国玉米作物的优良率为62%，较市场预估低1%。

文章来源：博易大师

　　大豆进口关税税率为3%，大豆出口关税为零。海关总署公布的进口数据显示，0年全年累计进口大豆万吨，同比增长28.8%。1年全年累计进口大豆万吨，累计数量同比下降3.9%。2年累计进口量万吨，数量同比增加11.2%，金额同比增加17.6%。年全年累计进口万吨，累计数量同比增加8.6%，累计金额同比增加8.6%。4年累计进口大豆万吨，累计数量同比增加12.7%，金额同比增加5.0%。5年累计进口大豆万吨，累计数量同比增长14.4%，金额同比下降12.8%。年累计进口大豆万吨，再创历史新高，累计数量同比增加2.7%，累计美元金额同比下降2.3%。年1月进口大豆万吨，2月进口大豆万吨，3月进口大豆万吨，4月进口大豆万吨，5月进口大豆万吨，6月进口大豆万吨，1-6月累计进口万吨，数量同比增长16.2%。(于瑞光)

　　受助于低吸买盘，周三CBOT大豆期货市场在连跌三日后止跌回升，美豆11月合约继续在千点关口附近反复振荡。当前正值美豆开花结荚的生长关键期，美国农业部连续调低美豆生长优良率，市场担心美国大豆无法实现预期产量。加上天气预测模型存在分歧，美豆天气炒作窗口期内市场风险买盘依然活跃，美豆季节性抗跌表现较为明显。国内豆类市场跟随美豆宽幅振荡，市场分歧持续加大，方向性走势不明显。(于瑞光)

　　产区大豆现货市场保持稳定，市场库存有限提振价格，不同等级大豆价格表现差异较大，优质大豆价格相对坚挺。综合各方调研情况看，主产区玉米转增大豆面积预计超过两成。东北主产区近日普遍降雨，天气条件利于大豆作物生长。大豆期货保持振荡偏弱走势，消息面较为平静，产区产量预增及临储大豆出库预期等因素令价格持续承压。预计今日连豆市场维持振荡走势，建议投资者保持振荡思路，盘中顺势短线操作或继续保持观望。(于瑞光)

　　美豆天气炒作窗口期内低吸买盘令市场止跌回升，各方对于美豆产量前景存有分歧，接下来能否持续反弹仍需看天气变化。国内豆粕现货市场承压走弱，养殖业整体不景气令饲料需求表现不佳，饲料厂商提货谨慎，油厂豆粕库存压力显现，现货市场提价受阻，表现较期货偏弱。豆粕期货市场继续保持与美豆的较强联动性，经历近几日剧烈震荡后，市场分歧进一步扩大。预计今日国内粕类期货延续振荡行情，建议投资者保持振荡思路，短期趋势不明，短线快进快出或谨慎观望为佳。(于瑞光)

　　CBOT豆油市场止跌回升，维持振荡局面。马来西亚棕榈油延续升势，技术上有望继续探高。国内油脂板块保持振荡走势，棕榈呈现油领姿态，豆油表现出一定抗跌性。无论当前还是远期大豆进口预报，油厂大豆供应均有充分保障，开工率保持高位，而国内油脂需求平稳，美国天气炒作出现较大分歧，市场追涨情绪较为理性。预计今日国内油脂板块延续振荡走势，盘中棕榈油表现可能继续强于豆油，建议投资者保持振荡思路，可少量持有棕榈油多单。(于瑞光)

文章来源：中投期货

　　行情回顾：本周二早评豆粕大涨时我指出反弹到点，可布空，结果周二最高达到点，符合空单触发条件。昨日指出空单在点附近兑现利润离场，谨防多单在整数关口有小的反扑，空单虽没有出在低点，但点豆粕多单的确有反扑的动作。

　　综合分析：外盘方面，预计中短期多空将在点大关持续角逐，且会互有失守，震荡区间为-美分。此前我提到过美豆今年产量过剩以及美联储“缩表”的影响，是此次豆粕多单上冲无功而返的主因。国内方面，豆粕下方支撑暂为60日线，需要 　　操作思路：中短线而言，豆粕如果反弹到点，则20%仓位尝试短空。

文章来源：银河期货

　　美豆价格走势：昨日CBOT大豆指数止跌小幅回升，美豆收盘.4美分，涨9.0美分，最高.4美分，最低.2美分，价格显示反弹高位大幅震荡回落走势。

　　美豆指数日线走势图

　　美豆技术走势：美豆在反弹高位大幅震荡，主要震荡区间在美分到—美分区间，美分是震荡的强弱平衡点，目前强势震荡看待。

　　美豆基本面因素：美豆昨日因低吸买盘推动，美分以下有低吸买盘，抗跌，7、8月份是大豆关键生长季节，炒作天气的时间周期，由于天气的不确定，价格忽上忽下，在没有灾害天气下，大豆难有持续行情。

　　连粕价格走势：9月豆粕昨日大幅震荡，今日盘面探低回升，昨日豆粕9月合约收盘元吨，跌56元吨，最高元吨，最低元吨，价格大幅震荡走势。

　　豆粕日线走势图

　　连粕技术走势：技术上显示豆粕9月合约震荡趋势，短期压力区元吨，支撑区域元吨，目前震荡偏弱。

　　连粕基本面因素：近期油厂豆粕货源充足，大豆进口量大，养殖需求一般，市场高位追买意愿不足，限制反弹高度，元吨以下也相对抗跌。

　　周边市场走势：美豆粕涨2.0短吨，收盘.7短吨，美豆油跌0.31磅，收盘34.24美分，美玉米涨3.4美分，收盘.2美分，美小麦涨3.4美分，收盘.2美分，农产品整体大幅震荡短期回落。

　　总体评估：目前豆粕元吨区域有一定抗跌，短期继续维持元吨区域左右震荡，元吨以下可以分批买入，预计调整空间不大。

　　连粕期货9月合约：趋势跟踪操作对策：

　　豆粕：空单持有，上破减空,突破翻多5%，附近减空。

文章来源：中国饲料行业信息网

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